海报新闻记者 刘敬怡 报道

　　日前，北京证券交易所上市委员会定于11月7日召开审议会议，审核浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）的IPO申请。作为一家麻醉、监护类医疗器械提供商，海圣医疗此次计划募集资金3.7亿元，投向扩产、研发和营销项目。

　　海圣医疗在国内麻醉、监护类医用耗材市场份额名列前茅，但在其招股书暴露出的问题引发了市场关注。

　　业绩波动明显 毛利率居高

　　海圣医疗成立于2000年，主营业务为麻醉、监护类医疗器械产品的研发、生产和销售。公司产品已广泛应用于麻醉科、ICU病房、急诊科等科室的终端临床需求。产品线主要集中在麻醉类、监护类、手术及护理类三大领域。其中，麻醉类医疗器械是核心收入来源，占营业收入比重约50%。

图源海圣医疗公众号

　　经过二十余年的发展，海圣医疗已成为国家级专精特新“小巨人”企业。截至2024年末，公司已进入全国超600家三甲医院，包括北京协和医院、上海瑞金医院等知名医疗机构。

　　在海外市场拓展方面，海圣医疗的产品已通过美国FDA注册，并取得欧盟CE认证，成功进入全球医疗器械百强企业美敦力的供应链。

　　审视海圣医疗的财务数据，2022年至2024年，公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元和3.04亿元。扣非归母净利润分别为6449.5万元、7510.58万元、6803.62万元。2023年营业收入、扣非归母净利润分别同比增长14.25%、16.45%，2024年营业收入、扣非归母净利润分别同比下滑0.7%、9.41%。到2025年1-6月，公司业绩有所增长，实现营业收入1.56亿元，扣非归母净利润3463.85万元。

　　同期海圣医疗毛利率保持在52%左右，远高于同行业可比公司。

　　具体来看，2025年上半年公司主营业务毛利率为51.56%，而同期维力医疗、三鑫医疗、天益医疗的毛利率分别为46.65%、34.87%、35.29%。

　　这种显著差异引发了监管的疑问。在北交所对海圣医疗的第一次和第二次问询中，都要求海圣医疗说明报告期内业绩波动的原因。

　　在第一轮问询中，海圣医疗解释了报告期内业绩波动的原因。海圣医疗称，公司报告期内业绩呈现波动上涨趋势，相关业绩波动主要系受境内外市场竞争因素、行业下游市场需求等影响。相关业绩波动与下游及终端行业需求变动趋势、同行业可比公司业绩变动趋势相比不存在重大差异，具有合理性。

　　在第二轮问询中，海圣医疗解释了2025年上半年业绩增长的原因。海圣医疗称，2025年上半年，公司麻醉、监护、手术及护理类医疗器械耗材产品销售情况良好，毛利率保持整体稳定，主要产品各期收入整体呈波动增长趋势。此外，报告期内，公司实现境内收入13,418.25万元，同比2024年上半年增长22.87%，境内业务毛利率53.16%，同时，境外收入实现持续稳步增长。

　　销售投入高企 研发相形见绌

　　与高毛利率同样引人关注的是海圣医疗高企的销售费用。报告期内，公司销售费用率从9.48%升至10.63%，持续高于同行业可比公司均值。2025年上半年，同行业可比公司销售费用率均值为6.25%，而海圣医疗高达10.63%。

　　形成鲜明对比的是公司的研发投入。近三年半，公司销售费用合计约1.05亿元，而研发费用合计约5642万元，几乎为两倍。

　　报告期内，研发费用率长期维持在5%-6%之间，而同期同行业可比公司研发费用率均值从5.37%增长至8.69%，差距不断扩大。

　　在研发费用构成中，职工薪酬占比大幅提升，从2022年的48.61%升至2025年上半年的75.50%，令人质疑公司是否存在将非研发人员薪酬划入研发费用以虚增研发投入的情形。

　　在北交所的第一轮问询中，要求海圣医疗结合销售模式、销售费用构成及报告期内变动情况等，分析销售费用率高于同行业可比上市公司的合理性。

　　海圣医疗称，公司销售费用率略高于同行业，与维力医疗接近。据披露，维力医疗2022年至2024年销售费用率分别为11.44%、11.42%、10.48%。海圣医疗称，公司以经销模式为主，整体经销商数量规模较大，因此销售人员数量占比较高。

　　此外，海圣医疗称，公司整体销售结构与可比公司类似，均以经销为主。从产品角度来看，同行可比公司三鑫医疗现有主要产品涵盖血液净化、给药器具、心胸外科三大系列，天益医疗主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售，其整体聚焦于血液净化领域，相关产品覆盖面集中，因此三鑫医疗及天益医疗费用率较低。公司整体产品覆盖面较广，主营业务为各类麻醉、监护类医疗器械产品的研发、生产和销售，因此公司费用率较高。

　　在北交所的第二轮问询中，要求海圣医疗要求公司结合销售人员数量变动、人均创收等情况，说明销售人员变动的合理性及与业务规模的匹配性。

　　海圣医疗称，公司整体销售人员数量略有增长，与整体客户数量相匹配，2024年公司为进一步促进销售业务发展，新增包括9名直销团队（以外销为主）销售人员在内的15名销售人员，销售人员培养周期长，因此报告期内整体业绩虽有增长，但人均产出存在一定的波动，具有合理性。发行人经销商数量持续增长，因此相关人员变化与经销商服务数量相匹配。

　　董事、高管相关信息披露不完善

　　海报新闻（报料微信号：HaibaoNewsSw）记者梳理发现，海圣医疗或存在董事、高级管理人员的兼职情况及关联方信息披露问题。

　　根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》第四十五条和四十六条规定，海圣医疗应披露董事、监事、高级管理人员的简要情况，主要包括职业经历（应包含曾经担任的重要职务及任期、主要负责内容及重大工作成果），现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与海圣医疗的关联关系，与其他董事、监事、高级管理人员的亲属关系，薪酬情况。

　　同时，海圣医疗应披露董事、监事、高级管理人员与海圣医疗业务相关的对外投资情况，包括投资金额、持股比例、有关承诺和协议，对于存在利益冲突情形的，应披露解决情况。

　　招股书显示，黄燕现担任海圣医疗董事，李建成现担任财务总监，二人除在海圣医疗任职，对外不存在在其他公司任职的情况。

　　天眼查显示，董事黄燕持有厦明航和福建新楚100%股份并担任职务，财务总监李建成担任玉洋纺织财务负责人，上述企业在海圣医疗招股书中均未提及。